Evropska komisija kreće ka formiranju regulatora u stilu američke U.S. Securities and Exchange Commission

Evropska komisija razmatra plan kojim bi postojećoj instituciji ESMA bila dodeljena znatno proširena uloga nadzora nad ključnim delovima finansijskog sistema — uključujući berze, platforme za trgovinu kriptovalutama i centralne infrastrukturne sisteme za clearing i poravnanje. Ideja je da se stvori jedinstveni evropski nadzornik sličan američkom modelu SEC-a.

Glavne smernice i predlozi

• Prema predlogu, ESMA bi preuzela direktnu nadležnost nad velikim prekograničnim igračima — npr. berzama koje posluju u više država članica, platformama za trgovinu kriptovalutama koje imaju evropski doseg i centralnim depozitarima.
• U slučaju sporova između nacionalnih regulatora, ESMA bi imala ovlašćenje da donese obavezujuću odluku, čime bi se smanjile regulatorne razlike između država članica.
• Plan je da se predlog predstavi u decembru kao deo šireg paketa za integraciju tržišta („markets integration package“) s ciljem da se smanji fragmentacija evropskog finansijskog prostora.
• Dok nacionalne vlasti nekih zemalja su skeptične, druge države i institucije — uključujući European Central Bank — izražavaju podršku ideji centralizovanog nadzora kako bi EU bila konkurentnija i efikasnija na globalnom tržištu.

Zašto je ovo značajan korak

• Fragmentacija finansijskih tržišta u EU je decenijama problem: različiti nacionalni nadzornici, različite regulative i često stihijski nadzor otežavaju prekogranično poslovanje i stvaraju „regulatorne oaze“.
• Pomak prema jedinstvenom regulatoru može doneti veću transparentnost, efikasnije sankcije za prekršaje i bolju zaštitu investitora — što je ključno u sektorima poput kriptovaluta, gde su rizici visoki.
• Za kripto platforme i finansijske institucije koje posluju širom Evrope, jedinstveni nadzor može značiti manje administrativnih barijera i jasniji okvir, ali i više standarda koje moraju ispuniti.
• U dugom roku, ovaj potez može pomoći da EU stvori finansijsko-tehnološki prostor koji može bolje “takmičiti” s SAD-om i Azijom — u smislu infrastrukture, kapitala i regulative.

Mogući izazovi i rizici

• Neke države članice su protiv prevelike centralizacije — boje se da će gubiti suverenitet nad sopstvenim finansijskim tržištima i da to može uticati na domaće institucije.
• Industrija upozorava da bi veći nadzor mogao značiti i veće troškove za kompanije — više zahteva, više izvještavanja, veća pokrivenost — što može kočiti inovacije ili manje firme.
• Implementacija bi zahtevala dobru koordinaciju, resurse i pravnu harmonizaciju — bez toga rizik je da nova nadležnost ostane samo „papirni“ korak, a ne funkcionalna promena.
• Sa druge strane, ukoliko se promene dogode polako ili selektivno, može se desiti da tržište nastavi koristiti „regulatorne rupe“ i da fragmentacija ostane, što poništava svrhu promene.

Šta dalje i na šta obratiti pažnju

• Pratiće se objava paketa za integraciju tržišta u decembru i precizni predlozi koji će biti predstavljeni — kao i koji entiteti će biti pod direktnom nadležnošću ESMA-e.
• Gledaće se reakcije država članica — da li prihvataju prelazak nadzora na evropski nivo ili će tražiti da zadrže nacionalni nadzor.
• Kako će to uticati na kripto-platforme i pružaoce finansijskih usluga — da li će biti bliže usklađivanju sa novim pravilima, da li će standardi rasti i kako će to promeniti konkurenciju.
• Da li će ovaj potez biti popraćen drugim reformama — npr. zajedničkom nadležnošću za node infrastrukturne komponente, regulativu za stabilne kovanice, harmonizacijom podataka i nadzornim praksama.

Zaključak

Pomeranje ka ujedinjenom evropskom finansijskom nadzorniku, modelu koji podseća na američki SEC, predstavlja važnu prekretnicu za EU — naročito u eri digitalnih finansija i kripto-imovina.
Za investitore i pružaoce usluga: ovo je signal da se regulativni okvir u Evropi menja — i da je vreme da se konsultuju s pravnim i regulativnim stručnjacima ako posluju više država.
Za širu industriju: ovo može biti prilika za sponzorstvo stabilnijeg i jasnijeg finansijskog okruženja, ali i izazov jer pravila i troškovi mogu rasti.